會(huì)員制證券交易所和公司制證券交易所有什么區(qū)別
會(huì)員制證券交易所和公司制證券交易所有什么區(qū)別
1.定義不同
會(huì)員制證券交易所是不以營(yíng)利為目的,由會(huì)員自治自律、互相約束,參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以參加股票交易中的股票買(mǎi)賣(mài)與交割的交易所。目前,世界上許多著名的證券交易所都采取會(huì)員制證券交易所形式。
公司制證券交易所是證券交易所的一種組織類(lèi)型。由投資者組織起來(lái)的股份有限公司性質(zhì)的證券交易所。該種證券交易所只提供場(chǎng)地、設(shè)備、人員等,在政府主管機(jī)構(gòu)的管理與監(jiān)督下,吸收各類(lèi)證券商在集中的交易市場(chǎng)內(nèi)自由地買(mǎi)賣(mài)并集中交割。
收取發(fā)行公司的“上市費(fèi)”,并抽取證券成交的“經(jīng)手費(fèi)”,但不參與本所上市證券的買(mǎi)賣(mài)。這種公司制的交易所,自負(fù)盈虧,實(shí)際上是以盈利為目的的私人公司。
2.特點(diǎn)不同
證券交易所的特點(diǎn)在于證券交易所的決策機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)(股東大會(huì))及理事會(huì)(董事會(huì))。其中,會(huì)員大會(huì)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu),決定證券交易所基本方針;理事會(huì)是由理事長(zhǎng)及理事若干名組成的協(xié)議機(jī)構(gòu),制訂為執(zhí)行會(huì)員大會(huì)決定的基本方針?biāo)匦璧木唧w方法,制訂各種規(guī)章制度。
證券公司特點(diǎn)則是大多為國(guó)有控股企業(yè),資產(chǎn)的贈(zèng)與必須滿足國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的相關(guān)規(guī)定;大多為非上市公司,股份流通受限制,沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格,但又有上市的規(guī)劃,能夠滿足上市公司的有關(guān)規(guī)定。因此,股票期權(quán)和員工持股的方式更適合我國(guó)證券公司。
3.職責(zé)不同
證券交易所應(yīng)當(dāng)為組織公平的集中交易提供保障,公布證券交易即時(shí)行情,并按交易日制作證券市場(chǎng)行情表,予以公布。
證券公司的主要職責(zé)是設(shè)計(jì)籌劃改制企業(yè)的股票上市,主要工作包括:參與企業(yè)改制方案設(shè)計(jì)和制定,對(duì)擬發(fā)股票的改制企業(yè)進(jìn)行上市輔導(dǎo),草擬、匯總和報(bào)送發(fā)行上市的所有申報(bào)材料。
參考資料:搜狗百科-公司制證券交易所
搜狗百科-會(huì)員制證券交易所
關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)成因?
一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分
證券投資風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言,可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的不確定性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類(lèi)均產(chǎn)生影響,因而通過(guò)多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn),所以又成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由非全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的不確定性。在現(xiàn)實(shí)生活中,各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)受其自身因素(如決策失誤、新產(chǎn)品研制的失?。┑挠绊?,這些因素跟其他企業(yè)沒(méi)有什么關(guān)系,只會(huì)造成該家公司證券收益率的變動(dòng),不會(huì)影響其他公司的證券收益率,它是某個(gè)行業(yè)或公司遭受的風(fēng)險(xiǎn)。由于一種或集中證券收益率的非系統(tǒng)性變動(dòng)跟其他證券收益率的變動(dòng)沒(méi)有內(nèi)在的、必然的聯(lián)系,因而可以通過(guò)證券多樣化方式來(lái)消除這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),所以又被稱(chēng)為可分散的風(fēng)險(xiǎn)或可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。
證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的總和。這三者之間的關(guān)系可用圖1表示。
二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)
1. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)行情的變化而引起的可能性。市場(chǎng)行情的變化一般為周期性的,其周期大致可分為四個(gè)階段:盤(pán)整期、轉(zhuǎn)勢(shì)期、高潮期和低潮期。在市場(chǎng)行情走底時(shí),證券的價(jià)格普遍下降,在高潮期,價(jià)格普遍上揚(yáng)。影響市場(chǎng)行情走勢(shì)的主要因素為經(jīng)濟(jì)的周期循環(huán)。此外,市場(chǎng)資金的供求變化、市場(chǎng)的季節(jié)變化、市場(chǎng)預(yù)期等也都影響市場(chǎng)行情走勢(shì)。一般認(rèn)為,現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)周期大體包括四個(gè)階段:復(fù)蘇、繁榮、危機(jī)、蕭條。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮時(shí)期,社會(huì)總需求、總投資旺盛,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上升,就業(yè)率和個(gè)人收入水平也有較大提高,適應(yīng)這種經(jīng)濟(jì)氣候,證券市場(chǎng)籌資與投資十分活躍,證券投資收益看好,然而在經(jīng)濟(jì)蕭條、特別時(shí)經(jīng)濟(jì)危機(jī)事情,整個(gè)社會(huì)活動(dòng)處于停滯不前甚至于萎縮和倒退狀態(tài),經(jīng)濟(jì)秩序不穩(wěn)定,證券市場(chǎng)業(yè)必然受到?jīng)_擊。一方面,資金需求減少,市場(chǎng)交易規(guī)模之縮小;另一方面證券價(jià)格大幅度波動(dòng)并呈現(xiàn)跌勢(shì),投資者實(shí)際收益下降,甚至蒙受虧損?!肮墒惺墙?jīng)濟(jì)活動(dòng)的“晴雨表”。”這是對(duì)證券市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況高度概括。據(jù)統(tǒng)計(jì),美國(guó)股市行情走勢(shì)僅僅比經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)平均時(shí)滯四個(gè)月。
2. 利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于銀行利率水平的波動(dòng)而帶來(lái)的投資收益風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率水平上調(diào)時(shí),一般會(huì)引起:(1)銀行存款者的機(jī)會(huì)成本下降,部分潛在投資者將錢(qián)存入銀行,或原有的證券投資者移資存入銀行,從而降低對(duì)證券的需求導(dǎo)致證券價(jià)格下降;(2)貨幣供應(yīng)量減少,造成證券交易規(guī)模縮減從而影響證券價(jià)格下降。(3)公司貸款成本上升,或投資預(yù)期減少,利潤(rùn)下降,股價(jià)下跌;或影響債息的支付、到期債券的兌現(xiàn)。
3. 政策性風(fēng)險(xiǎn)。政策性風(fēng)險(xiǎn)是指由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整而對(duì)投資收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn):(1)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)支柱產(chǎn)業(yè)和限制產(chǎn)業(yè)進(jìn)行確定與調(diào)整。并通過(guò)經(jīng)濟(jì)、法律手段調(diào)整行業(yè)收益水平。導(dǎo)向市場(chǎng)行為,使限制產(chǎn)業(yè)的公司盈利水平受到影響;(2)貨幣政策與財(cái)政政策調(diào)控力度過(guò)大,或操作不當(dāng),經(jīng)濟(jì)可能大起大落,市場(chǎng)波動(dòng)隨之升降。
4. 貶值風(fēng)險(xiǎn)(收入或購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn))。貶值風(fēng)險(xiǎn)是價(jià)格持續(xù)普遍上漲,貨幣貶值使投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí),投資的名義收益率不變,則實(shí)際收益和價(jià)值下降。雖然在通貨膨脹時(shí)期,由于商品價(jià)格的上升,公司銷(xiāo)售收入增加,利潤(rùn)上升,股價(jià)隨之上揚(yáng),但是持續(xù)的高通貨膨脹將使公司成本加大,利潤(rùn)下滑,同時(shí)投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期看跌,股價(jià)可能會(huì)隨之暴跌。
5. 匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指匯率水平波動(dòng)而對(duì)投資收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這里所談的匯率風(fēng)險(xiǎn)并不涉及國(guó)際投資。匯率與證券市場(chǎng)的關(guān)系主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:其一,匯率變動(dòng)將影響與進(jìn)口產(chǎn)品相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營(yíng)性公司的原材料成本和產(chǎn)品銷(xiāo)售收入,從而影響這些公司所發(fā)行的有價(jià)證券的價(jià)格;其二,對(duì)于貨幣可自由兌換的國(guó)家來(lái)說(shuō),匯率變動(dòng)可能引起資本的輸入輸出,進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)貨幣資金供給和證券市場(chǎng)的供求狀況。在我國(guó),匯率變動(dòng)對(duì)“三資企業(yè)”的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有直接的影響。
6. 市場(chǎng)組織風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)組織風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理水平的高低而使投資者在交易過(guò)程中遭受損失的可能性。市場(chǎng)組織包括:(1)法律體系是否完整、完善,市場(chǎng)監(jiān)管是否有力;(2)交易制度、信息系統(tǒng)和清算方式是否科學(xué)合理;(3)硬件設(shè)施的配置是否齊全、先進(jìn)。市場(chǎng)組織水平高低通過(guò)影響證券的流動(dòng)性、交易成本、市場(chǎng)效率和證券價(jià)格波幅等影響投資收益。