中國石化和中國石油之比較

中石化是中國石油化工股份有限公司的簡稱，中石油是中國石油天然氣股份有限公司，70年代以前，我國有石油部（上游），化工部（中游），有地方政府（下游）等，化工部管化工業(yè)務(wù)，石油部管石油勘探和開發(fā)，地方政府就是管銷售渠道，現(xiàn)在這些部門全部整合，并分拆成三家公司，中石油中石化和中海油

1、中國石油在油氣開采領(lǐng)域具有優(yōu)勢（資源性企業(yè)）

中石油是中國石油天然氣集團(tuán)公司最大的控股子公司，主要經(jīng)營石油、天然氣勘探、開發(fā)、生產(chǎn)、煉制、儲(chǔ)運(yùn)、銷售等主營業(yè)務(wù)。在油氣開采方面有大慶油田，遼河油田，新疆油田，長慶油田，大港油田，華北油田，青海油田，吉林油田，西南油氣田，吐哈油田，冀東油田，玉門油田，浙江油田，塔里木油田十四個(gè)資源子公司。中石油擁有的豐富的石油和天然氣儲(chǔ)量，中國石油每年的原油及天然氣產(chǎn)量明顯高于中國石化和中海油。油氣勘探與開采業(yè)務(wù)也成為公司最主要的收入和利潤來源。2006年，中國石油勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占公司收入中的比重只有38.75％，卻貢獻(xiàn)了幾乎全部利潤。中石油是中國最大的原油和天然氣生產(chǎn)商；截至 2006年底，其原油和天然氣探明儲(chǔ)量分別為116.2億桶和15,140.6億立方米，分別占到中國國內(nèi)三大油氣公司總量的71.8%和85.5%。勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)為該公司最主要的盈利來源，也令其成為全亞洲最近三年盈利能力最出眾的企業(yè)。

2、中國石化的一體化優(yōu)勢明顯（化工型企業(yè)）

雖然中國石化在油氣儲(chǔ)量和開采量方面低于中國石油，但作為國內(nèi)最大的石化企業(yè)，公司在石化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售方面具有明顯的優(yōu)勢。中國石化是我國最大的石油產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售商之一。擁有26家煉油廠、22家區(qū)域性油品銷售公司以及1家潤滑油生產(chǎn)企業(yè)。目前，公司的零售網(wǎng)絡(luò)在東北、西北和華北地區(qū)占據(jù)優(yōu)勢地位，并迅速向東部和南部地區(qū)擴(kuò)張。

2006年，中國石化的原油日加工量達(dá)到294.65萬桶，較中國石油215萬桶/日的加工量高37％。在加油站的布局方面，中國石化所擁有的加油站數(shù)量明顯高于中國石油，截至2006年底，中國石化擁有的加油站數(shù)量達(dá)到28801座，而中國石油擁有的加油站數(shù)量為18207座。

2006年，中國石化勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占公司收入中的比重為7.26％，貢獻(xiàn)了52.86％的利潤，除了煉油業(yè)務(wù)虧損外，化工、營銷與分銷業(yè)務(wù)對(duì)公司收入和利潤均有一定貢獻(xiàn)。

中國石油的收入構(gòu)成中，勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占收入中的比重達(dá)到38.75％，幾乎貢獻(xiàn)了全部利潤，其他業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤貢獻(xiàn)較小。
中國石油國內(nèi)的油田煉油，中石化用進(jìn)口原油來煉，成本差太多。中石化是產(chǎn)值第一，但利潤不及中石油的1/2,中石化使用進(jìn)口油，受原油價(jià)影響大！

3、中石油與中石化業(yè)務(wù)利潤率比較

業(yè)務(wù)利潤率比較

公司名稱/項(xiàng)目————中國石油————中國石化

總營業(yè)收入——————3927億元——5668億元

原油及天然氣業(yè)務(wù)比重——57%————11%

煉油及化工等業(yè)務(wù)比重——43%————73%

勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率——59.51%——49.08%

煉油業(yè)務(wù)毛利率—————10.66%——4.48%

化工業(yè)務(wù)毛利率—————18.31%——12.01%

注：以上均以2007年中報(bào)數(shù)據(jù)為依據(jù)

中石油利潤：1062億元毛利率26.97%

中石化利潤：524億元毛利率9.36%

由于中石油的原油大部分用于內(nèi)部原油加工，在中國國內(nèi)成品油未能跟隨原油價(jià)格同步的情況下，少部分的原油及成品油出口收益無法完全體現(xiàn)國際原油價(jià)格的飛漲，加上國家征收石油特別收益金的攤薄作用，原油業(yè)務(wù)的高利潤率只能向下游成品油或化工業(yè)務(wù)延伸以得到實(shí)現(xiàn)。在成品油中，占據(jù)大頭的柴油、汽油和航油的價(jià)格受國家管制，無法實(shí)現(xiàn)原油高收益，只有燃料油、潤滑油、瀝青和石化等產(chǎn)品的實(shí)現(xiàn)價(jià)格跟國際原油價(jià)格的波動(dòng)密切相關(guān)，因此，中石油對(duì)于國際原油價(jià)格上漲受益的程度受到了國內(nèi)管制成品油價(jià)格和石油特別收益金的抑制。盡管原油業(yè)務(wù)的利潤率受到了非市場因素的限制，但綜合中石油上下游業(yè)務(wù)的整體利潤率水平看，中石油在各項(xiàng)業(yè)務(wù)上的毛利率仍高于同類的中石化，同時(shí)由于油價(jià)的不斷上漲，中國國內(nèi)正處于大力發(fā)展天然氣等其它替代能源的階段，中石油最為豐富的天然氣儲(chǔ)量及產(chǎn)量(國內(nèi)產(chǎn)量的75%)令其占據(jù)了最有利的戰(zhàn)略位置，配合占了國內(nèi)份額85%的天然氣運(yùn)輸管道，在上調(diào)天然氣價(jià)已經(jīng)成為趨勢的未來，中石油的天然氣業(yè)務(wù)利潤率料也將得到不斷的提高(2006年毛利率為27.55%)。

中石油上游開采業(yè)務(wù)占優(yōu)勢，中石化的煉油業(yè)務(wù)占優(yōu)勢，中石油和中石化兩只股票從行業(yè)上有少量重疊，石油主開采，是資源股的代表；石化是石油化工，更應(yīng)歸屬化工板塊。中石油用國內(nèi)的油田煉油，中石化用進(jìn)口原油來煉，在煉油方面國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)毛利波動(dòng)大。中石化是產(chǎn)值第一，但利潤不及中石油的1/2,中石化使用進(jìn)口油，受原油價(jià)影響大，今年如果成品油價(jià)不上調(diào)的話，中石化利潤會(huì)下降，2006年國家給補(bǔ)了中石化100億。如在國際原油價(jià)格回落的1、2月份，國內(nèi)煉油行業(yè)的盈利狀況大為改善，實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利。但自3月以來，隨著原油價(jià)格的上漲，國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)又出現(xiàn)了虧損狀況。因此油價(jià)上漲，天然氣上漲，中石油全年的業(yè)績決不是半年報(bào)0.42元/股乘以2那么簡單，其全年業(yè)績一定會(huì)明顯好于0.84元。這主要是基于國際原油價(jià)格走勢的分析，今年上半年國際原油價(jià)格平均不到63美元/桶，下半年的國際原油平均價(jià)格曾摸高到99美元附近，相對(duì)于上半年均價(jià)上漲了57％，雖然國際油價(jià)11月28日跌回90美元/桶的水平，以85美元來計(jì)算也上漲了35％，加上天然氣提價(jià)也就是說中石油下半年的業(yè)績至少（按上漲了35％來估算）應(yīng)該在0.56元/股，全年至少應(yīng)該在 0.98元/股以上。10月末成品油價(jià)格上調(diào)500元后，將提升中國石化2007年每股收益0.07元，中國石化2007EPS0.80元左右，中國石油全年業(yè)績應(yīng)該1元以上（根據(jù)原油產(chǎn)量和天然氣可銷售量分別為8.3億桶和388.5億立方米。油價(jià)上漲和天然氣預(yù)算）

假如2007給中國石化20倍市盈率，中國石化2007年合理價(jià)位應(yīng)該在16元左右，中國石油20倍的市盈率為20元左右。而12月3號(hào)中國石化收盤價(jià)為21元，市盈率為26.25倍，中國收盤價(jià)為30.44元，市盈率為30左右，考慮到中石油高分紅（中國石油決定將2007年度中期凈利潤的45%派發(fā)中期股息，每股約0.205690元人民幣）及中石油在上證指數(shù)中的杠桿效應(yīng)，應(yīng)該再有20%的溢價(jià)，因此中國石化和中國石油兩者目前的比價(jià)比較接近。從企業(yè)類型看也是資源型企業(yè)的市盈率也應(yīng)該高一些，因?yàn)橹袊偷拿时戎袊?，因此保守做法?duì)中國石化的操作低于20元可以考慮部分買進(jìn)，低于 16元可以半倉持有，低于12.8元可以全倉買進(jìn)。對(duì)于中國石油，低于30元可以考慮買進(jìn)，低于24元?jiǎng)t半倉持有，低于20元可全倉持有。

因此，如你的問題，中國石油的資產(chǎn)要大于中國石化